Các chuyên gia phân tích tài chính quốc tế nhận định rằng đợt điều chỉnh này chỉ mang tính ngắn hạn trước khi kim loại quý bước vào một chu kỳ tăng trưởng quy mô lớn hơn.
Theo ghi nhận từ chuyên trang tài chính Kitco, giá vàng thế giới thời gian gần đây đang trải qua những đợt biến động mạnh dưới tác động tổng hợp từ tình hình căng thẳng địa chính trị tại khu vực Trung Đông, sự gia tăng của lợi suất trái phiếu Mỹ và những mối lo ngại về sự quay trở lại của lạm phát. Dẫu vậy, các chuyên gia phân tích tài chính quốc tế nhận định rằng đợt điều chỉnh này chỉ mang tính ngắn hạn trước khi kim loại quý bước vào một chu kỳ tăng trưởng quy mô lớn hơn.
Áp lực thanh khoản ngắn hạn và bản chất đợt giảm giá
Trong báo cáo phân tích xu hướng mới nhất vừa được công bố, ông Stephen Innes – đối tác quản lý tại quỹ đầu tư SPI Asset Management – đưa ra quan điểm cho rằng đợt sụt giảm mạnh của giá vàng sau những biến động tại khu vực eo biển Hormuz không phải là tín hiệu cho thấy giới đầu tư đã đánh mất niềm tin vào kênh tài sản này. Nguyên nhân cốt lõi của hiện tượng trên chủ yếu xuất phát từ áp lực thanh khoản cục bộ trên thị trường tài chính quốc tế.
Theo phân tích của ông Innes, khi giá dầu thô leo thang dẫn đến chi phí vận tải quốc tế tăng mạnh và đẩy kỳ vọng lạm phát bùng phát, nhiều quốc gia có nền kinh tế phụ thuộc vào nhập khẩu năng lượng đã lâm vào tình trạng thiếu hụt ngoại tệ nghiêm trọng. Nhằm duy trì sự ổn định tài chính trong nước, các ngân hàng trung ương và tổ chức tài chính tại những khu vực này buộc phải nhanh chóng tìm kiếm nguồn dự trữ bằng đồng USD. Trong tình thế cấp bách đó, ngay cả vàng – vốn là tài sản dự trữ chiến lược lâu dài – cũng bị đem ra bán tháo để giải quyết nhu cầu thanh khoản cấp thiết trong ngắn hạn.
Liên quan đến động thái này của các định chế tài chính, ông Stephen Innes nhận định:
“Thị trường từng cho rằng, việc các ngân hàng trung ương bán vàng là dấu chấm hết cho xu hướng tăng giá. Nhưng thực tế có thể hoàn toàn ngược lại. Đây là hoạt động bán tháo mang tính bắt buộc, không phải thay đổi quan điểm chiến lược đối với vàng”
Ba giai đoạn của khủng hỏa và thời điểm bứt phá của kim loại quý
Dưới góc nhìn của tổ chức SPI Asset Management, các cuộc khủng hoảng kinh tế mang tính chu kỳ thường vận hành tuần tự qua ba giai đoạn rõ rệt:
-
Giai đoạn 1: Xuất hiện cú sốc lạm phát đột ngột khiến lợi suất trái phiếu tăng mạnh.
-
Giai đoạn 2: Nền kinh tế bắt đầu chịu tổn thương sâu sắc do chi phí năng lượng và nguyên vật liệu đầu vào bị đẩy lên quá cao.
-
Giai đoạn 3: Các ngân hàng trung ương buộc phải đảo chiều chính sách tiền tệ sang hướng nới lỏng nhằm cứu vãn đà tăng trưởng kinh tế, bảo vệ thị trường việc làm và duy trì hệ thống tín dụng.
Từ quy luật này, ông Innes phân tích thêm rằng giá vàng thường không có xu hướng tăng trưởng bùng nổ ngay trong giai đoạn hoảng lạn lạm phát đầu tiên. Thay vào đó, kim loại quý này chỉ thực sự bứt phá mạnh mẽ khi các nhà hoạch định chính sách vĩ mô nhận thức được rằng họ không thể tiếp tục duy trì nền lãi suất cao kỷ lục mà không làm tổn hại trực tiếp đến sức khỏe của nền kinh tế.
Đánh giá về triển vọng tương lai, các chuyên gia của SPI Asset Management dự báo nếu các xung đột địa chính trị hạ nhiệt và giá dầu thô ổn định trở lại, áp lực lạm phát vĩ mô sẽ dần suy giảm. Tuy nhiên, những hệ lụy kinh tế từ cú sốc năng lượng sẽ còn kéo dài, thể hiện rõ qua việc sức mua của người tiêu dùng suy yếu, biên lợi nhuận của doanh nghiệp bị thu hẹp và các điều kiện thanh khoản toàn cầu bị thắt chặt. Trong bối cảnh đó, thị trường trái phiếu sẽ bắt đầu định giá cho một kịch bản tăng trưởng chậm lại, mở đường cho khả năng hạ lãi suất của các ngân hàng trung ương trong tương lai – yếu tố nền tảng hỗ trợ mạnh mẽ cho giá vàng trong trung và dài hạn.
Xu hướng thiếu hụt đầu tư vật chất và vai trò “bảo hiểm tiền tệ”
Trong phân tích của mình, ông Stephen Innes cũng trích dẫn quan điểm đồng thuận của ông Jeffrey Currie – một trong những chuyên gia phân tích thị trường hàng hóa uy tín tại Phố Wall. Chuyên gia này lưu ý rằng khi các ngân hàng trung ương buộc phải bán vàng để thanh toán các hóa đơn nhập khẩu năng lượng hoặc can thiệp bảo vệ tỷ giá đồng nội tệ, thị trường vàng sẽ tạm thời bị mất đi một nguồn cầu có khối lượng lớn nhất, song tác động này chỉ mang tính cục bộ và diễn ra trong thời gian ngắn.
Về mặt dài hạn, yếu tố then chốt quyết định giá trị của vàng nằm ở sự chuyển dịch cấu trúc của nền kinh tế toàn cầu. Thực tế nhiều năm qua cho thấy, dòng vốn đầu tư quốc tế chủ yếu tập trung đổ mạnh vào các lĩnh vực kinh tế số, công nghệ trí tuệ nhân tạo (AI), trung tâm dữ liệu và chuỗi cung ứng bán dẫn. Ngược lại, các ngành kinh tế vật chất cốt lõi như khai khoáng, năng lượng truyền thống và hạ tầng cơ sở lại rơi vào tình trạng thiếu hụt dòng vốn đầu tư một cách nghiêm trọng.
Sự bùng nổ mạnh mẽ của làn sóng công nghệ AI càng làm gia tăng áp lực tiêu thụ năng lượng cùng các loại kim loại công nghiệp như đồng, uranium và hệ thống hạ tầng phụ trợ, trong khi năng lực cung ứng vật chất toàn cầu không thể đáp ứng kịp thời. Nhận định về thực trạng này, ông Innes khẳng định:
“Giá hàng hóa tăng không phải là căn bệnh, mà chỉ là cơn sốt phản ánh vấn đề sâu xa hơn: nhiều năm thiếu đầu tư vào nền kinh tế vật chất trong khi thế giới bước vào giai đoạn mở rộng quy mô AI, điện khí hóa và đảm bảo an ninh năng lượng”
Trước một cục diện thế giới có xu hướng phân mảnh hơn, tỷ lệ nợ công của các quốc gia chạm mức cao kỷ lục và những bất ổn địa chính trị thường trực, vàng ngày càng khẳng định vị thế như một loại “bảo hiểm tiền tệ” tối ưu. Thậm chí, việc nhiều quốc gia phải chấp nhận bán vàng trong giai đoạn khó khăn vừa qua lại càng khiến các nhà quản lý quỹ và cơ quan tài chính nhận thức rõ nét hơn về tầm quan trọng mang tính sống còn của loại tài sản dự trữ chiến lược này.
Tổng kết lại xu hướng thị trường, đại diện SPI Asset Management cho rằng đợt sụt giảm vừa qua của giá vàng mang bản chất của một quá trình “rũ bỏ đầu cơ” hơn là tín hiệu chấm dứt một thị trường tăng giá dài hạn. Những nhóm nhà đầu tư sử dụng công cụ đòn bẩy tài chính quá cao và thực hiện giao dịch ngắn hạn đã bị thanh lọc khỏi thị trường, nhường chỗ cho các yếu tố tảng vững chắc như xu hướng đa dạng hóa kho dự trữ ngoại hối, nhu cầu trú ẩn an toàn và kỳ vọng nới lỏng tiền tệ tiếp tục nâng đỡ giá vàng trong dài hạn.